Kerstins Wirtschafts-Blog

Nur eine Meinung – wie Ratings von Rating-Agenturen funktionieren

Rating-Agenturen sollen in Zukunft staatlich kontrolliert werden. Sie stehen im Verdacht, nicht unparteiisch die Benotung von Unternehmen oder Wertpapieren vorgenommen zu haben. Dabei sind Ratings nichts anderes als Meinungsäußerungen. Aber wie funktionieren die?

Seit mehreren Jahren werden Rating-Agenturen für ihre Benotung von Finanzprodukten, Unternehmen oder Staaten heftig kritisiert. Sie gelten als Mitverursacher der Immobilien- und Finanzkrise. Hypothekenbesicherte Wertpapiere, die sich spätestens ab 2007 als toxisch erwiesen, wurden von einigen Rating-Agenturen als sicher eingestuft und bekamen teilweise Bestnoten.

Die Bundesregierung stellt die Agenturen deshalb nun unter eine stärkere Kontrolle. Ab September dieses Jahres stehen Rating-Agenturen unter der Aufsicht der Bundesanstalt für Finanzdienstleistungsaufsicht (BaFin). Das bedeutet, dass die Agenturen einmal jährlich von einem Wirtschaftsprüfer untersucht werden. Auch Methoden und Modelle sollen öffentlicher werden.

Ratings sind Meinungsäußerungen

Das ist ein ziemlich großer Aufwand seitens des Staates und damit des Steuerzahlers – vor allem, wenn man bedenkt, dass Ratings nichts anderes als Meinungen sind. Sie geben die Meinung von Analysten wider, die sich anhand der Auswertung von Daten ein Bild über die Kreditwürdigkeit des Emittenten, d. h. der Gesellschaft oder Körperschaft, die die Wertpapiere herausgibt, machen.

Meinungen kann man aber ändern je nach dem wie sich die Situation des Emittenten ändert. Rating-Agenturen passen ihre Ratings dementsprechend an. Es gibt deshalb bei den Agenturen ein Notensystem. Die Wertpapiere werden innerhalb dieses Systems herauf oder herabgestuft.

Wie funktioniert ein Rating?

Die meisten Rating-Agenturen, wie Standard & Poor`s (S&P), vergeben AAA als Bestnote. S&P definiert diese Bewertung mit: „Die Fähigkeit des Schuldners, seine finanziellen Verpflichtungen zu erfüllen, ist herausragend“. Das schlechteste Rating ist das D: „Zahlungsausfall bei finanziellen Verpflichtungen“.

Häufig basieren Benotungen auf der Arbeit von Analysten. Das sind Experten, die sich die Unternehmen, Produkte oder Staaten genauer ansehen. Dabei greifen sie auf veröffentlichte Daten, wie etwa Geschäftsberichte, zurück oder orientieren sich an den Medien. Analysten treten jedoch auch direkt mit dem Management von Unternehmen in Kontakt, um sich ein Bild von dessen Fähigkeiten zu machen.

Es gibt allerdings auch Rating-Agenturen, die mathematische Modelle für ihre Bewertungen nutzen. Dabei werden Daten aus den Finanzberichten sowie öffentlichen Mitteilungen in eine Software eingegeben. Daraus entsteht dann eine Beurteilung, die oft aus quantitativen Daten gewonnen wurden. Eine qualitative Einschätzung der Kreditwürdigkeit muss von einem Analysten getroffen werden.

Der Knackpunkt: die Bezahlung von Rating-Agenturen

Die Schwierigkeiten entstehen dann, wenn es um die Bezahlung der Agenturen geht. In der Regel sind es die Emittenten selbst, die das Rating bei den Agenturen in Auftrag geben. Dass der Kunde nicht gerade die schlechteste Note bekommt, ist wohl klar. Denn längerfristig werden die Agenturen Aufträge verlieren, wenn sie den Emittenten für teures Geld schlechte Ratings verkaufen.

Besonders kritisch wird die Sache, wenn es um Finanzprodukte geht. Diese sind meistens aus verschiedenen Wertpapieren zusammengestellt. Bei den sogenannten Subprime-Papieren wurden faule Kredite verbrieft. Rating-Agenturen standen für zahlreiche solcher Produkte Paten. Die Papiere, bei deren Zusammenstellung die Agenturen halfen, wurden dann auch noch mit Bestnoten bedacht.

S&P versucht das Problem zu lösen, indem ein strikte Trennung zwischen Ratingerteilung und Analyse erfolgt. Ein Ratingkomitee nutzt die Ergebnisse der Analysten zwar, um eine Benotung durchzuführen. Der Analyst selbst hat aber keinen Einfluss auf das Rating der Papiere.

Der Artikel erschien auf Finanzen.AOL.de

Stabilitätspakt- oder EZB-Kompromiss? Worauf haben sich Deutschland und Frankreich eigentlich geeinigt?

Der Kompromiss zur Reform des EU-Stabilitätspakts hat hohe Wellen geschlagen. Nicht nur in der Koaltion entbrannte darüber ein Streit. Auch EZB-Chef Trichet zeigte sich unzufrieden. Die Einigung mit Frankreich für eine im Gegenzug garantierte Zustimmung zur Änderung des EU-Vertrages scheint aber fragwürdig. Viel attraktiver wäre für Deutschland ein EZB-Chef aus der Bundesbank. Der Posten wird nächstes Jahr frei.

Die Kritik, der sich Bundeskanzlerin Angela Merkel in der vergangenen Woche wegen des Kompromisses bei der Reform des Stabilitätspakts ausgesetzt sah, war harsch. Sie sei eingeknickt vor dem französischen Präsidenten Nicolas Sarkozy, hieß es etwa. Der Missmut bezog sich vor allem auf den fehlenden Automatismus bei den künftigen Sanktionen. EU-Defizitsünder erhalten künftig eine sechsmonatige Gnadenfrist bevor das Strafverfahren eingeleitet wird. Außerdem haben die Länder weiterhin Mitspracherecht bei den Verfahren. Ursprünglich wollte Deutschland aber genau das vermeiden.

Ein Streit-Grund mehr

So streitet die schwarz-gelbe Koalition nun auch über diesen „weichen“ Kompromiss. Die FDP pocht weiterhin auf einen strengeren Stabilitätspakt. Andernfalls könne ein harter Euro nicht gewährleistet werden, sagte etwa FDP-Generalsekretär Christian Lindner. Bundesfinanzminister Wolfgang Schäuble dagegen verteidigte die am Montag vergangener Woche getroffene Entscheidung der EU-Staatschefs. Man könne seine eigenen Vorstellungen bei 27 Mitgliedsländern nun mal nicht zu 100 Prozent durchsetzen, argumentierte der CDU-Mann.

Die Zustimmung Deutschlands zur milden Reform soll sich Frankreich mit seinem Einverständnis zur Änderung des EU-Vertrags von Lissabon erkauft haben, so wird überall geschrieben. Das dürfte allerdings schwierig sein. Für eine solche Vertragsnovellierung braucht es nämlich die Zustimmung aller 27 EU-Staaten. Und Frankreich ist ja bekanntlich nur einer. Mit Deutschland macht das gerade mal zwei. Das wäre also für Frau Merkel kein besonders guter Handel.

Weber als neuer EZB-Chef?

Was wohl eher hinter dem Kompromiss dieser Pseudo-Stabilitätspaktreform steckt, wird erst deutlich, wenn man sich eine wohl mehr beiläufig angedachte Bemerkung von Frau Merkel in Erinnerung ruft, die sie in der vergangenen Woche machte. Sie sagte am Mittwoch, dass es doch so langsam mal an der Zeit sei, an eine Exit-Strategie aus den konjunkturellen Stützungsprogrammen zu denken. Damit gab sie indirekt Bundesbankpräsident Axel Weber Rückendeckung. Dieser hatte dies bereits eine Woche zuvor gefordert und war dafür vom Präsidenten der Europäischen Zentralbank (EZB), Jean-Claude Trichet, gerügt worden. Weber ist ein wichtiges Mitglied des EZB-Rats und seine Aussage spiegelte nicht die offizielle Meinung der Notenbank wieder.

Allerdings munkelte man da bereits, dass sich Weber als neuen EZB-Chef ins Gespräch bringen will. Er gilt immerhin als aussichtsreicher Kandidat für den ab Ende 2011 freiwerdenden Posten. Bisher hatte sich jedoch Frankreich dagegen „geziert“. Eine Zustimmung im Gegenzug zur Absage an den Sanktionsautomatismus wäre für Deutschland an dieser Stelle Gold wehrt. Damit hätte Weber tatsächlich gute Chancen, der neue EZB-Präsident zu werden.

Die europäische Notenbank würde mit dem Bundesbankmann an ihrer Spitze wohl auch die Geldpolitik des deutschen Pendants übernehmen. Das war bisher nicht unumstritten. Dennoch, da die EZB ohnehin maßgeblich durch die Bundesbank geprägt ist, wäre ein solcher „Gegenzug“ selbst für die Franzosen kein großartiger Rückschlag.

Zurück zur D-Mark – Auf welcher Basis?

Der Ruf nach der alten D-Mark wird in letzter Zeit immer lauter. Viele Menschen fürchten, durch die Euro-Schuldenkrise in Südeuropa in Mitleidenschaft gezogen zu werden. Aber, ob eine Abkehr vom Euro wirklich eine gute Alternative ist, bleibt fraglich

 

Die Eurozone ist zur Zeit massiver Kritik ausgesetzt. Während die wirtschaftlich stärkeren Mitglieder (darunter Deutschland) mit einem leichten Konjunkturaufschwung aufwarten können, bereiten vor allem die südlicher gelegenen Euroländer weiterhin Sorgen. Die aktuelle Schuldenkrise in Europa haben den Eurokurs zunächst massiv unter Druck gesetzt. Zuletzt hatte sich die Gemeinschaftswährung dann aber erholen können.

 

EU und Europäische Zentralbank (EZB) haben weiterhin alle Hände voll zu tun, die 16 Staaten umfassende Währungsunion zu stabilisieren. So wurde im Mai eilig ein Rettungspaket von rund 440 Milliarden Euro geschnürt, das Mitgliedern in Not finanzielle Hilfe bieten soll. Die EZB kauft nach wie vor Staatsanleihen verschuldeter Staaten auf dem sekundären Geldmarkt, auch wenn diese Maßnahme erst vor kurzem von ihrem Umfang her reduziert wurde.

 

Zahlreiche Wirtschaftsexperten – und solche, die sich dafür halten – wollen die Gemeinschaftswährung indes gerne sterben sehen. Hedgefonds-Manager John Taylor bezeichnete den Euro in einem jüngst erschienenen Interview in der Financial Times Deutschland als „Fehlkonstrukt“. Für das kommende Jahr sagt er für die Eurozone eine längere und tiefere Rezession als  Ende 2008 voraus. Bei einer Rückkehr zur Deutschen Mark, so sagt Taylor, wäre er auf jeden Fall „bullish“. Dass er mit seinem Fonds FX Concepts allerdings auf einen weiteren Verfall des Euro wettet, soll dabei natürlich keine Rolle spielen.

 

Aus Großbritannien kam in der vergangenen Woche eine Studie, die Europa einen wahren Wirtschaftsboom verspricht, sollte die Eurozone auseinanderbrechen. Schwache Mitglieder würden wieder wettbewerbsfähiger und insbesondere Deutschland von einer Wiedereinführung der D-Mark profitieren, heißt es in der Analyse der Beratungsgesellschaft Capital Economics. Eines der Hauptargumente: Durch eine aufgewertete D-Mark könnte unser Land mehr importieren und sich unser Lebensstandard erhöhen.

 

Nun, das alles sind recht schwammige Argumente gegen die Gemeinschaftswährung und für eine neue D-Mark. Die Frage ist zunächst, ob Hedgefonds-Manager, die einen weiteren Kursabfall des Euro schon aus Investitionsgründen dringend brauchen, überhaupt mit vernünftigen Argumenten aufwarten können. Dass wir Deutsche durch mehr Konsum einen höheren Lebensstandard erreichen, ist natürlich einleuchtend. Allerdings sind wir ja nunmal eine Exportnation. Hier ergibt sich deshalb auch die Frage: Wie wollen wir mit einer aufgewerteten D-Mark an die hohen Ausfuhren aufgrund des schwächeren Euro anknüpfen? Können wir das überhaupt?

 

Außerdem müsste bei einer Rückkehr zur D-Mark ersteinmal geklärt werden, auf welcher Basis die Währung neu bewertet werden kann. Man kann ja wohl schlecht die vergangenen zehn Jahre ignorieren und einfach da weitermachen, wo man aufgehört hat.

Für Privatanleger noch weitestgehend neu: der Devisenhandel

Investitionen in Aktien, Anleihen oder Fonds sind vielen Privatanlegern bekannt. Auch Zertifikate sind den meisten Investoren ein Begriff. Der Währungshandel dagegen ist für viele Anleger noch ein Buch mit sieben Siegeln. Bisher haben vor allem pofessionelle Investoren in Devisen angelegt. Seit einigen Jahren ist der Markt aber auch für Privatpersonen interessant. Schon geringe Anlagen sind dank neuer Regelungen und dem Einsatz des Internets möglich. Dabei sind jedoch einige Regeln zu beachten.

 

Der Handel mit Währungen ist im Gegensatz zu anderen Geldanlageformen noch recht jung. Erst 1971, mit der Abschaffung fester Wechselkurse, wurde der Devisenmarkt gegründet. Allerdings blieb der Währungshandel noch lange Zeit auf institutionelle Anleger beschränkt.

 

So gab es eine minimale Transaktionsgröße für das Devisengeschäft und auch die Anforderungen an die Händler waren hoch. Mit dem Beginn des Internethandels können jedoch auch private Anleger mit geringen Einsätzen in den Markt einsteigen. Die Regelungen wurden geändert, was Marktteilnehmern nun ermöglicht, die Handelsvolumen in kleinere Beträge aufzuteilen.

 

Für den Handel gibt es keinen Börsenplatz

 

Im Gegensatz zu den Aktienmärkten gibt es beim Währungshandel keine Börse. Dennoch kann 24 Stunden pro Tag, fünf Tage die Woche mit Devisen gehandelt werden. Die Handelspartner handeln direkt miteinander. Alles, was dazu benötigt wird, ist ein Internetanschluss.

 

Währungen werden in Paaren gehandelt, zum Beispiel der Euro zum US-Dollar. Die wichtigsten Währungen sind der US-Dollar (USD), der immer noch als die globale Leitwährung angesehen wird, Euro (EUR), das britische Pfund (GBP), der japanische Yen (JPY) und der Schweizer Franken (CHF). Kurse von Währungen werden in den zu handelnden Paaren angezeigt: beispielsweise EUR/USD für den Wechselkurs von einem Euro zum US-Dollar.

 

Am häufigsten finden Devisengeschäfte zwischen den Währungen Euro und US-Dollar statt. Aber im Grunde sind auch andere Kombinationen möglich. Letztendlich bedeutet Devisenhandel nichts anderes als den Verkauf einer Währung und den Kauf einer anderen Währung. Alle auf dem Devisenmarkt gehandelten Währungen können gekauft oder verkauft werden.

 

Immer im Auge behalten: Politik- und Wirtschaftsnachrichten

 

Die Schwankungen zwischen den einzelnen Währungen kommen durch wirtschafts-politische Entscheidungen in den entsprechenden Ländern zustande. Aber auch die Geldpolitik der Notenbanken spielt eine große Rolle, da sie den Umgang mit der Währung und den sich im Umlauf befindenen Geldbeständen widerspiegeln. In den Medien wird über Entscheidungen der Zentralbanken sowie über Wirtschaftspolitik täglich berichtet. So haben alle Marktteilnehmer, die Devisen handeln, den gleichen Wissensstand.

 

Für Anleger, die mit Währungen handeln, heisst das, sich stets über Veränderungen auf den einzelnen Märkten zu informieren. Nur so lassen sich Entwicklungen bei Wechselkursen nachvollziehen und einschätzen. Für den Kurs des Euro ist beispielsweise wichtig, welche geldpolitische Strategien die Europäische Zentralbank (EZB) verfolgt. Dagegen sind die Aktionen der US-amerikanischen Notenbank Federal Reserve (Fed) für den Kurs des US-Dollar bedeutend. Wer also nicht bereit ist, täglich die Bewegungen rund um den Globus zu beobachten, sollte dann doch lieber eine andere Geldanlageform vorzuziehen.

 

Für den Devisenhandel braucht man einen Broker. Sogenannte Forexbroker – Forex ist von dem englischen Foreign Exchange, also Fremdwährung/Devisen, abgeleitet –  bieten Konten an, über die ein Anleger seine Währungsgeschäfte tätigen kann. Dabei können eventuell Verwaltungsgebühren anfallen. Der Broker verdient jedoch selbst Geld damit, dass er einen Spread, d. h. eine Differenz zwischen dem Kaufkurs zu dem Verkaufskurs, festlegt.

Ab ins kühle Nass: Wasser als Geldanlage

Investitionen in Wasser fristen immer noch ein Nischendasein. Dabei ist kaum ein Rohstoff so wichtig. Weltweit verringert sich das Trinkwasser-Vorkommen in den nächsten Jahren drastisch. Höchste Zeit, sich Investitionsmöglichkeiten in das Lebenselexier mal genauer anzuschauen.

 

Wasser ist der wichtigste Rohstoff für uns Menschen. Ohne Trinkwasser kann ein Mensch mal gerade zwei Wochen überleben. Der Alltag ist vor allem in den Industrienationen ohne Wasser nicht zu bewältigen. Nahezu jede Handlung im täglichen Leben steht  in irgendeiner Form mit Wasser in Verbindung.

 

Eigentlich gehen wir Deutschen relativ sparsam mit unserem Wasser um. 2007 standen um 188 Milliarden Kubikmeter des der Natur entnommenen Nass zur Verfügung. Davon wurden jedoch nur 37,7 Milliarden Kubikmeter verwendet.

 

Auch Industrienationen sind von Wasserknappheit betroffen

 

Dennoch sollte man sich Gedanken über die Herkunft und den Umgang mit diesem wichtigen Rohstoff machen. Auch wenn die Wasserentnahme aus der Natur in Deutschland nach Angaben des Statistischen Bundesamts von 1995 bis 2007 um 22,7 Prozent zurückging, sind andere Regionen der Erde von einem gravierenden Mangel betroffen.

 

Im US-amerikanischen Bundesstaat Kalifornien ist der Mangel an Wasser so akut, dass die lokale Regierung im September dieses Jahres eine neue Regelung zur Wasserabrechnung verabschieden wird. Etwa elf Milliarden USDollar wird der Staat für eine Verbesserung der entsprechenden Infrastruktur zur Verfügung stellen. Hier in Europa ist vor allem Spanien von einem Wassermangel bedroht.

 

Auch wenn Deutschland nicht so viel Wasser verbraucht wie andere Nationen, sollte man bedenken, dass ein Großteil davon für die Produktion von Gütern verwendet wird. Etwa 63 Prozent des 2007 aus der Natur entnommenen Wassers diente als Kühlwasser. Da gibt es also noch eine Menge an Sparpotenzial.

 

„Eigentlich ist Wasser zu günstig. Deswegen wird es als selbstverständlich hingenommen, dass der Rohstoff im Überfluss vorhanden ist“, sagte Rainer Ottemann, von KBC Asset Management, anlässlich der Weltwasserwoche 2009 in Stockholm.

 

Anlegen in den Bereich Wasserkreislauf

 

Wer seinen Beitrag zu einer besseren Wasserversorgung leisten möchte, hat die Möglichkeit, in den Rohstoff zu investieren. Über Investmentfonds kann man in internationale Unternehmen anlegen, die innerhalb des Wasserkreislaufs tätig sind. Der Sektor ist vielfältig, umfasst die Wasser- und Abwasserversorgung, Überwachung, Technik sowie die Infrastruktur.

 

Der KBC Eco Fund Water von der KBC Asset Management ist ein entsprechender Fonds. Es handelt sich dabei um einen Teilfonds des Dachfonds KBC Eco Fund, der von einem Team rund um den Abteilungsleiter Rainer Ottemann betreut wird. Der Fonds investiert in Aktien von Unternehmen der Wasserwirtschaft, die weltweit tätig sind.

 

Regional ist der KBC Eco Fund Water vor allem in Nordamerika positioniert. Etwa 53 Prozent des Portfolios, also der Gesamtmenge der einzelnen Wertpapiere des Fonds, ist in Nordamerika angelegt. Nur 11,4 Prozent ist in Unternehmen der Euro-Zone investiert. Rund 30 Prozent der Aktien sind von Unternehmen aus der Wasser- und Abwasserversorgung. Ein ebenfalls wichtiger Teilbereich des Sektors ist die Infrastruktur des Wasserkreislaufs. Der Fonds ist mit einem Anteil von rund 25 Prozent des Portfolios in Unternehmen dieses Bereichs investiert.

 

Benchmark, d. h. das Vergleichskriterium, an dem die Wertentwicklung des Fonds gemessen wird, ist der Index MSCI World. Zum 31. Dezember 2009 konnte der Eco Fund Water eine Wertentwicklung von 30,64 Prozent innerhalb der letzten zwölf Monate vorweisen. Im Drei-Jahres-Vergleich erreichte der Fonds allerdings ein Minus von 7,07 Prozent.

Keine Panik! Die Inflation kommt!

Inflation ist für die Deutschen ein Schreckgespenst. Mit nichts lassen sich Anleger hierzulande mehr in unvernünftige Sachwerte treiben. Dabei kann Inflation auch dabei helfen, die Finanzkrise zu überwinden. Stefan Riße, Chefstratege CMC Markets, beschreibt in seinem neuen Buch, wie das funktionieren kann und wie Investoren ihr Vermögen trotzdem schützen können.

Inflation ist im Augenblick ein viel diskutiertes Thema. Im Zuge der weltweiten Finanzkrise haben die Notenbanken die sich im Umlauf befindende Geldmenge künstlich erhöht, um die Märkte zu stabilisieren. Seit einiger Zeit gibt es Anzeichen für eine seichte Erholung der Weltwirtschaft. Nun müssen die Notenbanken das in den Markt geworfene Geld wieder einsammeln. Andernfalls droht eine schwere Inflation.

Vielerorts flüchten Anleger nun in Sachwerte wie Immobilien, Kunstwerke oder Rohstoffe, um ihr Vermögen vor Verlusten zu schützen. Verkäufern solcher Sachwerte kommt das natürlich gerade Recht. Jetzt lässt sich auch verkaufen, was vor wenigen Jahren nahezu unverkäuflich war. Der Panik der Investoren wird mit wilden Berechnungen immer neue Nahrung gegeben.

Keine Angst vor Inflation

Doch eigentlich ist eine Inflation gar nicht so katastrophal, wie sie so oft dargestellt wird. Sicherlich haben gerade die Deutschen schlechte Erfahrungen mit Hyperinflation hinter sich. Trotzdem kann sie in der aktuellen Situation genutzt werden, aus der Finanzkrise herauszukommen. Stefan Riße, Chefstratege CMC Markets, erörtert in seinem neuen Buch „Die Inflation kommt!“ wie Inflation positiv eingesetzt werden kann.

Mag der Titel auch auf dem ersten Blick etwas bedrohlich wirken. Von Panikmache ist das Buch weit entfernt. Riße weist vielmehr auf das Unausweichliche hin. Eine Inflation ist nunmal in den kommenden Jahren zu erwarten. Er erklärt dem Leser allerdings warum es dazu kommen wird und was man dagegen tun sollte. Zunächst gibt das Buch eine Bestandsaufnahme von dem, was in den vergangenen Jahren passiert ist und wo sich die Wirtschaft augenblicklich befindet. Dann erötert Riße die Konsequenzen daraus.

„In den nächsten drei bis fünf Jahren wird eine Inflation eintreffen, die uns etwa zehn Jahre beschäftigen wird“, sagt Riße. Während Europa mit einer Inflationsrate zwischen fünf und zehn Prozent zu rechnen habe, müssten sich die USA auf sieben bis dreizehn Prozent einstellen, so Riße weiter. Besonders hart werde es allerdings Großbritannien treffen. Nach Auffassung des Börsenexperten werde das Vereinigte Königreich voraussichtlich mit einer Inflation zwischen zehn und fünfzehn Prozent zu kämpfen haben.

„Aus politischen Gründen sollte man die Inflation zulassen“

Allerdings ist die Inflation für Stefan Riße kein Grund, in Panik zu geraten. Im Gegenteil, sie ist seiner Meinung nach die Lösung aus der aktuellen Wirtschaftskrise. Denn würden die Notenbanken die Inflation bekämpfen, müssten sie die Leitzinsen auf fünf bis sechs Prozent anheben. Dadurch würde es aber zu massenhaften Bankenpleiten kommen. Das wiederum hat Folgen für die Realwirtschaft. Die Arbeitslosigkeit würde massiv ansteigen. „Aus politischen Gründen sollte man die Inflation zulassen“, empfiehlt Riße deshalb.

Anlegern empfiehlt er, sich augenblicklich auf Sachwerte wie Gold zu konzentrieren. „Das ist ein absolutes Muss für jeden Investor“, sagt Riße. Mindestens zehn Prozent des Portfolios sollte in das Edelmetall investiert werden. Allerdings rät der Fachmann davon ab, in Schmuck anzulegen. Dies sei keine vernünftige Anlage, da der Anteil des Goldes zu stark variiert. Wenn, dann müssten es schon Barren sein, besser aber noch in Bezug auf die Kosten sind Derivate wie ETFs oder auch CFDs.

Auch bei Immobilien rät Stefan Riße zur Vorsicht. „Ich bin generell ein Freund der eigenen Wohnimmobilie“, gesteht er. „Aber bei vermietetem Wohneigentum müssen sie auf die Zusatzkosten achten. Was muss an Renovierungsarbeiten geleistet werden? Können die Mieter überhaupt zahlen? Da kann der Traum vom Haus als Kapitalanlage schnell zum Alptraum mit zusätzlichen finanziellen Belastungen werden.“

Der Artikel erschien am 15. Dezember 2009 auf AOL Finanzen

Anlässlich des Erdbebens in Chile: Ein Interview zum Beitritt des Landes zur OECD

„Lateinamerika ist politisch reifer geworden“

Chile wurde als erstes südamerikanisches Land in die Organisation für für wirtschaftliche Zusammenarbeit und Entwicklung (OECD) aufgenommen. Für Lateinamerika bedeutet der Beitritt nur einen ersten Schritt. Weitere Länder werden folgen, sagt Mauro Toldo, Senior Economist der Dekabank.

 

Was bedeutet der Beitritt Chiles zur OECD für den lateinamerikanischen Kontinent?

 

Mauro Toldo: Das ist natürlich eine sehr positive Nachricht. Vor allem, wenn man berücksichtigt, dass es das erste Land aus Südamerika ist, das in die OECD aufgenommen wurde. Es ist allerdings nur eine erste Bewegung in der Region. Längerfristig werden andere Länder folgen.

 

Welche Länder sind das?

 

Mauro Toldo: Brasilien, Peru und Uruguay heben sich hervor. Auch Panama und Kolumbien befinden sich auf einem guten Weg. Allerdings ist das nicht kurzfristig zu betrachten. Die Staaten brauchen doch noch etwas Zeit. Traditionell ist Argentinien ein Anwärter auf eine Mitgliedschaft in der OECD. Aber politisch hat sich das Land in jüngster Zeit rückläufig entwickelt.

 

Chile gilt als politisch äußerst stabil. Glauben Sie, dass diese Stabilität auch nach der Wahl am 17. Januar 2010 noch gegeben sein wird?

 

Mauro Toldo: Auf jeden Fall. Nach dem Ende der Pinochet-Diktatur 1990 hat sich das Land politisch sehr weiterentwickelt. Zwar ist nach der diesjährigen Wahl mit einem Machtwechsel zu rechnen – das Mitte-Links-Bündnis wird wahrscheinlich durch eine Mitte-Rechts-Regierung ersetzt. Aber es gibt ein allgemeines Einverständnis darüber, in wirtschaftlicher Hinsicht den aktuellen Kurs beizubehalten.

 

Lateinamerika ist insgesamt auf dem Weg zu einer Stabilisierung. Die Unterscheidung zwischen Populismus und stabilitätsorientierter Politik ist in der Bevölkerung langsam angekommen. Die Menschen in der Region sind bereit für neue Reformen. Außerdem haben die Länder des Kontinents nicht so viele Schulden angehäuft wie andernorts. Man kann tatsächlich behaupten, dass Lateinamerika politisch reifer geworden ist.

 

Es gibt nach wie vor ein großes Gefälle zwischen arm und reich in Chile. Wird sich das nicht negativ auf die wirtschaftliche Entwicklung der kommenden Jahre auswirken?

 

Mauro Toldo: Kurzfristig wird sich das nicht als Belastung für die Wirtschaft herausstellen. Chile ist trotz der starken Einkommensunterschiede in der Bevölkerung wirtschaftlich sehr gut aufgestellt.

 

Genau wie Deutschland ist Chile extrem exportabhängig. Wie stark wurde das Land bisher von der internationalen Weltwirtschaftskrise getroffen?

 

Mauro Toldo: Chile exportiert vor allem Rohstoffe wie Kupfer. Natürlich ist die Wirtschaft des Landes ebenfalls von der weltweiten Krise betroffen. Aber Chile hat beteits vor Jahren einen Stabilitätsfonds eingerichtet. Teile des Erlöses aus dem Export von Kupfer und anderer Rohstoffe gehen in diesen Fonds. In schlechten Zeiten, wie der aktuellen Konjunkturkrise, werden Teile aus dem Fonds ausgeschüttet. Dadurch kann die Wirtschaft etwas angekurbelt werden.

 

Welche Industriebereiche sind für Chile besonders wichtig?

 

Mauro Toldo: Chile hat eine sehr diversifizierte Wirtschaft. Der Bergbau ist für die Wirtschaft ausschlaggebend. Rohstoffe sind gerade für den Export von großer Bedeutung, vor allem Kupfer. Darüber hinaus sind aber auch die Landwirtschaft, Forstwirtschaft und der Fischfang wichtige Bestandteile von Chiles Wirtschaft.

 

Bei allen Lobpreisungen – Worin liegen die größten Schwächen in Chiles Wirtschaft?

 

Mauro Toldo: Wenn man von Schwächen sprechen kann, dann in Bezug auf das Ausbildungssystem. Da gibt es noch einigen Handlungsbedarf. Durch mangelhafte Ausbildung leidet die Innovationskraft des Landes. Gerade hier tritt das Problem der Armut zum Vorschein. Ärmeren Bevölkerungsschichten ist der Zugang zur Bildung erschwert.

 

Allerdings ist das im Vergleich mit den Industrienationen zu betrachten. Chile gehört auf dem lateinamerikanischen Kontinent zu den wettbewerbsfähigsten Ländern. Es gibt zwar auch hier institutionelle Schwächen aber die Korruption ist kein so großes Problem wie in anderen südamerikanischen Staaten.

 

Wie sind die Wachstumsprognosen für dieses Jahr?

 

Mauro Toldo: Für 2010 ist in Chile mit einem Wachstum von etwa vier Prozent zu rechnen. In den kommenden Jahren wird der Zuwachs vermutlich leicht darüber liegen. Damit knüpft die Wirtschaft des Landes an die Wachstumsraten der vergangenen Jahre an.

Nicht ganz billig – der Beitritt zur EU-Währungsunion wird künftig schwieriger

Aufgrund des drohenden Staatsbankrotts Griechenlands müssen künftige Kandidaten für den Beitritt zur Euro-Währungsunion mit Verzögerungen rechnen. Die griechische Tragödie belastet die Gemeinschaftswährung massiv. Auch die gestern vereinbarte Unterstützung der EU wird strengere Auflagen für den Euro nicht vermeiden.

Nun also doch. Die EU sagte Griechenland bei der Überwindung seiner Krise volle Unterstützung zu. Zwar ist diese Hilfe vorerst vor allem politischer Natur. Griechenland hat nach Aussage von Herman van Rompuy, Ratsvorsitzender der EU, keine finanzielle Unterstützung beantragt. Dennoch wird die EU im Notfall mit einem Rettungspaket herbeieilen.

Gestern trafen sich in Brüssel der EU-Ratsvorsitzende van Rompuy, der griechische Regierungschef Giorgos Papandreou, EU-Kommissionspräsident Jose Manuel Barroso, Frankreichs Präsident Nicolas Sarkozy, der Präsident der Europäischen Zentralbank (EZB) Jean-Claude Trichet sowie Bundeskanzlerin Angela Merkel zu einem Sondergipfel. Dabei ging es um die drohende Staatspleite Griechenlands, die seit geraumer Zeit die europäischen Aktienmärkte in Atem hält.

Obwohl Politiker und Ökonomen der EU seit Wochen immer wieder betonten, dass Griechenland keine finanziellen Hilfsmittel zur Überwindung der hausgemachten Schuldenkrise von der Union erhalten werde, wurden gestern dafür zumindest die Weichen gestellt.

So bekam das EU-Mitgliedsland Auflagen, die selbstiniziierten Sparmaßnahmen für 2010 und die folgenden Jahre rigoros umzusetzen. Für dieses Jahr soll das Defizit gegenüber dem Vorjahr um vier Prozentpunkte reduziert werden. Griechenland wird ab März 2010 jeden Monat der EZB und der EU einen Bericht vorlegen. Das Land werde als Mitglied der Europäischen Union nicht alleine gelassen, sagte Bundeskanzlerin Merkel.

Mit Argusaugen bewacht: der Euro

Was gestern im Einzelnen an Maßnahmen zur Abwendung des Staatsbankrotts Griechenlands besprochen wurde, ist vorerst nicht bekannt. Fakt ist allerdings, dass sich die Europäische Union eine Pleite eines Mitgliedsstaates einfach nicht leisten kann. Zu erwarten wäre eine Kettenreaktion, die auch andere schwächelnde Staaten der Gemeinschaft – in diesem Fall vermutlich Portugal, Spanien und Irland – in den Abgrund reisst. Vor allem aber hätte es fatale Folgen für die Gemeinschaftswährung Euro. Seit Wochen befindet sich der Kurs des Euro zum USDollar auf einen Sinkflug.

Es gilt deshalb als sicher, dass der Beitritt zur Euro-Währungsunion in Zukunft nach viel strengeren Kontrollen der Erfüllung der Kriterien erfolgen wird als bisher. Der nächste Beitrittskandidat ist das baltische Estland. Im Mai dieses Jahres werden sich die EZB und die EU-Kommission über den Eintritt des Landes zur Währungsunion beraten. Schon im Sommer soll dann eine Entscheidung getroffen werden.

Die Kriterien für die Einführung des Euro in einem EU-Staat beinhalten eine niedrige Inflation, eine geringe Staatsverschuldung – das Haushaltsdefizit darf nicht größer sein als drei Prozent des Bruttoinlandsprodukts (BIP), stabile Zinsen sowie ein stabiler Wechselkurs der eigenen Währung gegenüber dem Euro.

Estland wird die neue Sensibilität der EU als erstes spüren

Estland gehört bereits dem Europäischen Wechselkursmechanismus an. Es handelt sich dabei um eine Vorstufe zum Eintritt in die Währungsunion. Das Land darf nun nur noch geringe Schwankungen der eigenen Währung aufweisen. Auch die baltischen Staaten Litauen und Lettland befinden sich schon in dieser Vorstufe.

Läuft alles glatt, wird Estland schon im kommenden Jahr den Euro einführen können. Allerdings werden EZB und EU die Inflationsrate sowie den Staatshaushalt genauer unter die Lupe nehmen. Anders als bei Griechenland besteht die Europäische Zentralbank diesmal darauf, dass das estnische Statistikamt, das die Zahlen zum Staatsetat sowie zur Inflation erstellt, von der Regierung unabhängig agiert.

Möglicherweise werden sich die Gespräche zum Euro-Beitritt für die Kandidaten jedoch verzögern. Die Krise in Griechenland hat die Europäische Kommission und die EZB endlich den Ernst der Lage erkennen lassen. Schon lange ist bekannt, dass das EU-Land in Bezug auf sein Defizit immer wieder betrogen hat. Unternommen hat die Gemeinschaft jedoch nichts.

Weitere Staaten, die den Euro gerne einführen würden, sind Rumänien, Ungarn und Bulgarien. Da Rumänien und Ungarn aber im vergangenen Jahr Hilfen des Internationalen Währungsfonds (IWF) sowie der EU in Milliardenhöhe in Anspruch nehmen mussten, könnte sich der geplante Beitritt zur Währungsunion in drei bis vier Jahren weiter verschieben.

Erschienen auf AOL Finanzen

Die Anleger kehren zaghaft zurück – deutsche Investment-Branche legt 2009 wieder zu

Die deutsche Investment-Branche legte 2009 wieder kräftig zu. Nachdem sie 2008 einen heftigen Einbruch erleben musste, erhöhten sich die Mittelzuflüsse um rund 200 Milliarden Euro. Vor allem institutionelle Anleger trauen sich, wieder verstärkt zu investieren. Dagegen hat der Privatinvestor sein Misstrauen immer noch nicht überwunden. Das soll sich 2010 ändern.

Im vergangenen Jahr konnte die deutsche Investment-Industrie wieder ein Wachstum gegenüber 2008 erreichen. Das teilte der Bundesverband Investment und Asset Management (BVI) am Montag mit. Demnach verwaltete die Fonds-Branche per 31. Dezember 2009 ein Vermögen von etwa 1,7 Billionen Euro. Im Vergleich zu dem Jahr davor stiegen die Mittelzuflüsse damit um rund 200 Milliarden Euro.

Nach Angaben des BVI kann die Investmentfonds-Branche damit wieder an den Stand von Ende 2007 anknüpfen. „Die deutsche Investmentfondsbranche ist von Neuem auf Wachstumskurs und hat alte Höchststände wieder erreicht“, sagte Wolfgang Mansfeld, bis Montag der amtierende Präsident des BVI.

Ende 2009 betrug das in Publikumsfonds, also Investmentfonds an denen jeder Anleger jederzeit einen Anteil erwerben kann, angelegte Vermögen rund 650,2 Milliarden Euro. Die Anleger investierten im letzten Jahr etwa 2,1 Milliarden Euro in diese Anlageform.

Privatanleger halten sich immer noch zurück

Hier wird für die Branche auch das Manko deutlich. In Publikumsfonds investieren vor allem Privatanleger – und die haben sich im vergangenen Jahr noch stark zurückgehalten. Deshalb plant der BVI in diesem Jahr, die Öffentlichkeit besser über Investmentfonds als Instrument der Altersvorsorge zu informieren. Dazu schickt der Frankfurter Bundesverband eigens einen Geschäftsführer nach Berlin. In Zukunft soll auch die Politik stärker mit dem BVI zusammenarbeiten.

Vor allem Aktienfonds konnten bei den Publikumsfonds 2009 starke Zuwächse erzielen. Deren Volumen vergrößerte sich um 14,6 Milliarden auf 196,7 Milliarden Euro. Mischfonds, d. h. Fonds, die sowohl in Aktien als auch in festverzinsliche Rentenpapiere oder Immobilien investieren, erhielten Mittelzuflüsse von etwa 6,4 Milliarden Euro.

Dagegen zogen Investoren ihre Anlagen aus den Geldmarktfonds im letzten Jahr massiv ab. Etwa 30 Milliarden Euro verloren diese Fonds bis Ende 2009. Geldmarktfonds legen ihre Mittel hauptsächlich in Tages- und Termingeld oder Geldmarktpapieren an.

Grund für das Misstrauen der Investoren in Geldmarktfonds sind laut dem Branchenverband BVI neben den niedrigen Zinsen auch eine mangelhafte Risikoklassifizierung. Seit Frühjahr 2009 teile die Branche die Geldmarktfonds deshalb in klassische und chancenorientierte Produkte ein.

Auch Offene Immobilienfonds erzielten letztes Jahr Zuwächse. Insgesamt investierten Anleger rund 3,2 Milliarden Euro in diesen Fondsbereich. Während 2008 etwa 14 Prozent der Fondsbesitzer in Offene Immobilienfonds anlegten, erhöhte sich deren Anteil 2009 auf rund 20 Prozent.

Institutionelle Anleger wieder stärker im Markt

Als festes Standbein der Investmentfonds-Branche erwiesen sich im vergangenen Jahr die institutionellen Anleger. Diese investierten insgesamt etwa 31 Milliarden Euro in Spezialfonds, also Fonds, die ausschliesslich institutionellen Investoren zugänglich sind. Damit stieg das Volumen dieser Fonds auf 725,6 Milliarden Euro an.

Einen besonderen Anteil daran hatten börsengehandelte Exchange Traded Funds (ETFs). Diese passiven Investmentfonds, die nicht von Fondsmanagern verwaltet werden, erhielten Mittelzuflüsse von rund 10,3 Milliarden Euro. „ETF haben sich damit zu einem wichtigen Segment der Investmentfonds entwickelt und tragen maßgeblich zum Erfolg der Branche bei“, meint Mansfeld.

Erschienen auf AOL Finanzen

Trotz guter Zahlen: der Finanzsektor hat die Krise noch lange nicht überwunden

Zwei große europäische Banken verkündeten letzte Woche einen Gewinn für 2009. Die spanische Banco Santander und die Deutsche Bank veröffentlichten jeweils ein Plus in Milliardenhöhe. Damit scheint es der Finanzbranche wieder besser zu gehen. Allerdings dämpft der zweite Blick auf die Bilanzen den Enthusiasmus der Märkte. Santander hat vor allem in Brasilien und Großbritannien dazugewonnen. Die Deutsche Bank profitiert von einem steuerlichen Sondereffekt.

In der letzten Woche gaben gleich zwei große Banken einen Gewinn für das vergangene Jahr bekannt. Die spanische Banco Santander erzielte 2009 einen Nettogewinn von 8,9 Milliarden Euro. Das sind etwa 0,7 Prozent mehr als im Vorjahr. Damit ist das Ergebnis des Finanzinstituts besser als von Analysten erwartet.

Grund für das Wachstum sind vor allem die Jahresergebnisse der britischen und brasilianischen Tochtergesellschaften. In Großbritannien konnten die Gewinne währungsbereinigt um 55 Prozent gesteigert werden. Um 27 Prozent erhöhten sich im vergangenen Jahr die Ergebnisse in Brasilien.

Nach Angaben von Emilio Botin, Präsident von Banco Santander, bedeutet der gute Jahresabschluss 2009 das beste Ergebnis in der Geschichte der Bank. Vor allem vier Faktoren haben seiner Meinung nach dazu beigetragen: die Konzentration auf Retail-Banking, also das Geschäft mit Privatkunden, eine breite geografische Aufstellung, ein effizientes Kostenmanagement sowie das Risikomanagement.

Deutsche Bank-Zahlen sorgen nicht für Partystimmung

Ebenfalls positive Zahlen präsentierte Deutschlands größtes Geldhaus: die Deutsche Bank. Diese wurden allerdings an den Märkten mit gemischten Gefühlen aufgenommen. 2009 erwirtschaftete die Bank einen Gewinn von fünf Milliarden Euro. Vor allem das Investmentbanking trug zu diesem Ergebnis bei.

Allerdings beruht ein Großteil des Gewinns auf einem steuerlichen Sondereffekt. Vor Steuern liegt das Ergebnis deutlich unter den Erwartungen der Analysten. Auch der mangelnde Ausblick auf die Jahre 2011 und 2012 wird von einigen Experten kritisch beäugt. Deshalb beurteilen Finanzmarktprofis den Milliardengewinn des Instituts äußerst unterschiedlich.

Positiv bewertet wird die Ende 2009 gestiegene Kernkapitalquote von 12,6 Prozent. Dagegen kritisierten einige Experten die vergleichsweise geringe Dividende von 75 Cent pro Aktie.

Nach wie vor ungewiß: die Zukunft der Banken

Dass die guten Zahlen der Großbanken an den Märkten wenig Euphorie hervorrufen, hängt auch mit den bevorstehenden Reformen im internationalen Finanzsektor zusammen. Weltweit planen Regierungen gesetzliche Einschränkungen der Geschäfte von Banken sowie eine stärkere finanzielle Beteiligung der Geldhäuser an der von ihnen verursachten Krise.

So will die US-amerikanische Regierung die sogenannte Volcker-Rule umsetzen, die nach Präsident Obamas Wirtschaftsberater Paul Volcker benannt ist. Die Reform sieht vor, die Größe von Banken zu begrenzen und den Großbanken den Eigenhandel zu untersagen.

Bislang konnte der Reformvorschlag im US-Senat zwar nicht durchgesetzt werden. Aber Demokraten und Republikaner sind sich darin einig, dass der Finanzsektor dringend reguliert werden muss.

Auch in Europa ist man sich der Notwendigkeit zusätzlicher Maßnahmen bewusst. Die Bundesregierung plant beispielsweise die Bankenaufsicht neu zu gestalten, um die Rolle der Bundesbank bei der Kontrolle der Finanzinstitute zu stärken.

Ein durchwachsener Markt für Investoren: Osteuropa

Für Schwellenländer-Investoren bietet Osteuropa fassettenreiche Anlagemöglichkeiten. Die Entwicklungen in der Region sind jedoch äußerst unterschiedlich. Während Polens Wirtschaft wächst und wächst, schwächelt Ungarn weiterhin. Am stärksten dürfte sich 2010 allerdings Russland entwickeln.

Die wirtschaftlichen Stimmungen in Osteuropa sind so unterschiedlich wie in kaum einer anderen Region. In diesem Jahr dürfte auch hier ein Wirtschaftswachstum zu erwarten sein. Dennoch haben die einzelnen Länder der Region mit verschiedenen Problemen zu kämpfen. Die Weltbank rechnet für 2010 bei der Wirtschaft von Osteuropa mit einem Zuwachs von lediglich 1,3 Prozent. Sorge bereitet vor allem der in der Region noch schwach ausgeprägte Finanzsektor.

Polen als einziges europäisches Land nicht von Rezession betroffen

Die polnische Wirtschaft konnte als einzige in Europa der weltweiten Krise widerstehen. Für 2009 weist Polen ein Wirtschaftswachstum von 1,7 Prozent auf. Das gab das Statistikamt GUS bekannt. Für 2010 erwartet das Land einen Zuwachs des Bruttoinlandsproduktes (BIP) von rund drei Prozent.

Grund für die positive wirtschaftliche Entwicklung im vergangenen Jahr ist vor allem die geringe Abhängigkeit von Exporten. Lediglich 40 Prozent des BIP wurde durch die Ausfuhr von Waren erzielt. Außerdem hat die polnische Regierung mehrere Milliarden Euro in den Ausbau der Infrastruktur investiert. Dies hat Experten zufolge ebenfalls zu der guten Wirtschaftsleistung beigetragen. Zuguterletzt verfügt Polen derzeit über eine sehr gute Binnennachfrage.

Ein weiterer Aspekt für die Ausnahmeentwicklung von Osteuropas größter Volkswirtschaft ist die Abwertung der Landeswährung Zloty. Diese hatte bereits Ende 2008 eingesetzt. Polens Zentralbank hatte nicht dagegen interveniert, so dass der Wechselkurs zeitweise um 27 Prozent nachgab.

Der polnische Ministerpräsident Donald Tusk kündigte eine umfassende Sanierung der Staatsfinanzen an. Das Haushaltsdefizit soll bis Ende 2012 auf drei Prozent des BIP reduziert werden.

Konjunkturprognose 2010 für Tschechien verbessert

Tschechien musste 2009 ebenfalls einen Rückgang der Wirtschaftsleistung verbuchen. Nach Angaben des Finanzministeriums sank das BIP im vergangenen Jahr um rund vier Prozent. Allerdings verbesserte das Ministerium seine Prognose für das laufende Jahr 2010. Demnach werde die tschechische Wirtschaft nicht wie zuvor prognostiziert um 0,3 sondern um 1,3 Prozent wachsen.

Die Wirtschaft von Ungarn schrumpfte im vergangenen Jahr um 6,7 Prozent. Für dieses Jahr gehen Experten von einem eher geringen Wachstum aus. Ungarns öffentliche Verschuldung ist mit 80 Prozent des BIP so hoch wie in keinem anderen EU-Land.

Hohes Wachstumspotenzial in 2010: Russland

Besonders interessant dürfte für Investoren in diesem Jahr allerdings Russland sein. Das Land ist nach wie vor stark von den Gas- und Öl-Märkten abhängig. Der Anteil des Sektors am BIP beträgt ganze 25 Prozent. Experten erwarten 2010 aufgrund der Ölpreis-Rallye für die russische Wirtschaft ein Wachstum zwischen 3,2 und 4,5 Prozent.

Der Eastern Europe Equity Fund von JPMorgan investiert zu 66,6 Prozent in Russland. Der Fonds wurde bereits 1994 aufgelegt und verwaltet ein Vermögen von 776,1 Millionen Euro. Das Team um die Fondsmanager Oleg Biryulyov und Sonal Pandit legt vor allem in den Finanzsektor an. Die Branche ist mit 31 Prozent am Portfolio, also der Gesamtmenge der einzelnen Wertpapiere des Fonds, vertreten. Der größte Wert ist deshalb auch mit 10,4 Prozent die russische Sberbank.

Der Energiesektor macht nur 15,2 Prozent des Fonds-Portfolios aus. Das ist schon verwunderlich, wenn man bedenkt, dass ja Russland besonders von diesem Bereich abhängt.

Mittwoch, 3. Februar 2010

Erschienen auf AOL Finanzen